聯通混改很難打破的幾個框框

發布日期：2016-10-17 10:21:59  瀏覽次數：3108

聯通列入央企首批混合所有制改革名單，其實不應該感到意外。原因有二：

第一，雖然目前我國的通信服務業整體狀況較好，但聯通的競爭力一直薄弱，尤其是資金短缺。我這么形容三大運營商的資金狀況，中國移動是今年花去年的錢，中國電信是今年花今年的錢，而中國聯通是今年花明年的錢，如果沒有數百億的資金注入，聯通已很難縮小與競爭對手的差距（當然資金也不是唯一的缺陷）。

第二，聯通董事長王曉初在中國電信進行的混合制改革試點，是少數幾個在央企中得到主管部門認可的。雖然并未實現直接上市。但中國電信將經過引入外部資本，完成公司化改革的天翼視訊、炫彩互動、天翼閱讀和愛動漫4家公司的100%股權注入了號百控股，原來引入的股東成了號百控股的股東，中國電信的控制力進一步增強，也實現了資本增值，同時現金“反哺”集團公司的主業——基礎電信服務。

兩者結合，將混合所有制引入聯通是最好的從聯通自身改變競爭格局的手段。

據說聯通早就成立了專門的團隊，提出了多個可選方案進行比較。

但聯通的混合所有制很難突破幾個框框。

第一，基礎電信服務領域引入外資、民資，資本多元化，加強競爭，大方向是一定的，但由于被列入了影響國計民生的關鍵領域，國家很難放棄在聯通的控制地位，而且很可能還是超過50%股份的絕對控股。因此外資、民資能獲得的股份比例不會太高，如引入資金超過一定份額，可能新加入的股東方包括其他央企或國資委管理的公司，如2016年9月26日剛剛掛牌成立的中國國有企業結構調整基金股份有限公司，是由誠通集團攜手中國郵政儲蓄銀行、招商局集團、兵器工業集團、中國石化、神華集團、中國移動、中國中車集團、中交集團和金融街集團共同發起設立的，基金總規模為人民幣3500億元，首期募集資本金為人民幣1310億元。

第二，外資、民資的純資本投資者難單獨入股。即使是聯通拿出部分業務，如云服務或應用程序商店，公司化運營并吸引外部資本，但選擇的主要合作對象更多是在相關領域有豐富經驗的，或能夠互補擴大市場份額或競爭力的。這樣更易于形成優勢互補，利用對方的優勢短期內提升聯通的競爭力。純資本投資者可以作為一個輔助的參與者，在提供資金的同時，分一杯羹。

第三，無論資本結構怎么變，大規模裁人的做法很難被認可。大型央企的穩定一直是國家非?？粗兀母镉幸粋€潛在的前提是穩定。即使明知道聯通某些崗位有大量的富裕人員或現有員工已難以企業發展需要，聯通也很難大規模裁人。當然如果是增值業務成立合資公司的話，可能把部分人員包袱留在聯通集團。

第四，混合所有制不是“速效救心丸”，即使方案獲批并開始實施，聯通的被動局面仍很難在短期內改觀，如網絡覆蓋，在聯通現有頻段和基站基礎上，短時間大幅提升覆蓋質量并不現實。對于現有股東更是如此，混合所有制很難在短期內帶來每股平均利潤和每股分紅快速提升，因為引入的外部資本現金換取股份，帶來盈利預期的同時也要參與分紅。